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高盛开油价赌场中国企业付高昂学费

2020年09月27日 栏目:美食

高盛开“油价赌场”中国企业付高昂学费编者按深南电、中国国航等国企近期纷纷爆出在国际衍生品交易中遭受巨亏,投资者的视角再一次定格在衍生
高盛开“油价赌场”中国企业付高昂学费 编者按 深南电、中国国航等国企近期纷纷爆出在国际衍生品交易中遭受巨亏,投资者的视角再一次定格在衍生品市场,结构性期权交易。这个昔日因中航油事件、国储铜事件等而让投资者谈虎色变的话题,再次染上了神秘色彩。为此,本报推出衍生品专题,从结构性期权、场外市场等层层推进,解构衍生品市场迷局,剖析以高盛为代表的国际投行在该市场中的角色,探索适宜国内企业的套保之路。 高盛的衍生品设计师没准是拉斯维加斯的玩盘高手。在他们给中国企业提供的对赌合约里,依稀能见到赌场庄家的精妙算局。在这场以油价充当玩牌的赌局里,不明就里的中国企业权当去了一趟拉斯维加斯,只是学费稍高了一点。 截至昨日,公开信息显示:继3年前的中航油之后,深南电等国内企业再次成为高盛下属全资子公司杰润的对赌方,而从目前的情况看,貌似“小概率事件”的亏损额仍在扩大。 让我们看看深南电与杰润的第一份对赌合约设计: 有效期为2008年3月3日~12月31日,由三个期权合约构成。当浮动价(每个决定期限内纽约商品交易所当月轻质原油期货合约的收市结算价的算术平均数)高于63.5美元/桶时,公司每月可获30万美元的收益(20万桶×1.5美元/桶);浮动价低于63.5美元/桶,高于62美元/桶时,公司每月可得(浮动价-62美元/桶)×20万桶的收益;浮动价低于62美元/桶时,公司每月需向杰润公司支付与(62美元/桶-浮动价)×40万桶等额的美元。 该合约的签订时间是2008年3月12日,代号为.11。当天,纽约商品交易所轻质原油期货价格指数收报106.81美元/桶。这个合约在当时看来,貌似风险不大,因为大部分市场人士认为,原油期价在12月31日前跌破62美元/桶的概率不高。 在此,我们有必要重温今年3月原油期价突破100美元/桶时的牛市狂热,也更有必要回顾著名的国际投行——高盛在这场原油牛市盛宴里扮演的角色。 色素炭黑生产厂家 3月份,油价“破百”成了全球媒体的热点话题,对“破百”后的油价预测也一度成为众多业界人士的谈论重点。而在去年准确作出油价将在2007年年底达到95美元/桶预测的高盛,在3月再次抛出重磅研究报告——原油均价将在2008年涨至141美元/桶。后来的事实证明,高盛不愧是预翻转机厂家测专家,油价果然随后一路飙升,在7月触摸147美元/桶的顶峰。 可以想见,在深南电相关人士签订上述对赌协议的时刻,正处于原油牛市疯狂新的开端——“突破100美元打开了新的上涨空金属钱夹厂家间”、“低油价时代一去不复返”。 于是,上述协议显得是那么充满“诱惑”——只要在今年年底前,油价不跌破62美元/桶,深南电将只赚不赔。而在当时看来,“年内油价跌破62美元/桶”显然是一个“小概率事件”。 12下一页[1][2]
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